文/森沐梨首席创业观
近期，一起并购交易引起了市场上的震惊，起因是，一家叫做瀚叶股份的公司，近期花了38亿人民币收购了这样一个公司新媒体公司，该公司拥有981个微信公众号。
这引发了市场的关注。
到底这起交易估值是否合理？究竟什么样的公众号值38亿？其中到底有没有猫腻？
一起蹊跷的交易
更令人惊讶的是，该上市公司并非媒体公司。
资料显示，浙江瀚叶股份有限公司,股票代码600226,曾用名“浙江升华拜克生物股份有限公司”，瀚叶股份的主营业务为农药、兽药。
针对该起并购，瀚叶股份认为，该估值非常合理。
上交所近日就此向瀚叶股份重组下发问询函，要求对量子云的实际运营情况和盈利模式、标的资产估值合理性与风险、本次交易是否属于“三方交易”等进行补充说明，十大问题针针见血、直指要害。
对此，瀚叶股份董事长沈培曾公开回复称，“其实我是个谨慎的人，所以只选择风险相对可控的情况下去试错。”这位少壮派上市公司掌门人在描述自己时这样说，“公司的炎龙科技游戏业务、参股财通基金和青岛易邦的收益都将构成稳定利润的基础，有了这样的‘安全垫’，我们可以进一步拓展文化娱乐领域布局，诸如综艺、影视、大数据等业务；这也是对中小投资者利益的保护。
截至2017年末，量子云公司员工总人数仅115人，若以38亿估值计算，人均创收高达3300万元，靠做微信公众号成为亿万富翁，实现财务自由……这一现实让不少微信运营者深深地感受到，自己被同行甩了不止一条街的距离。
花38亿买981个公众号，这样的大手笔确实让人惊叹。如果尘埃落定，估计就是历史上最大的微信公众号交易案了。
惊叹之余，不少疑问也在困扰着我们：瀚叶股份的业务可以说与新媒体原本风马牛不相及，作为一家原国内大型规模的新型农药、兽药生产企业，花巨资去收购一家专注于做微信公众号矩阵的公司，其中之用意耐人寻味。为啥要高价收购？50个编辑人员运营981个公众号是怎么做到的？
论981个公众号的投资价值
资料显示，2017年8个，量子云公司的运营公众号只有200多个，到2018年4月海将达到900多个，短短半年，疯狂扩张增加了700多个，平均一个人负责20个公众号，这在传统媒体难以想象。
因为就事实来说，20个公众号，光是账号和密码就有一推，就算每次不用验证登陆，按一天8小时工作制算，用在每个公号上的时间，大约24分钟，在24分钟内，最多要更新8篇文章，平均要3分钟一篇，更何况还有原创，尽管有些微信公众号没必要天天更新，也不论创作的原创性与深度性，即便文章都是生产好的，也需要后台编辑排版，这样的生产运营效率，让人自愧不如。说实话，别说下班给我加鸡腿，就是再给我加只鸡我也干不完。
账号之多与编辑人数之少，难免会存在“洗稿抄袭”现象。在如今的自媒体圈，洗稿做号已成为公开的秘密，早已发展成为一个“成熟的产业链”，加上自媒体维权困难，让一些专业“做号”公司混的风生水起，同时运营上百个公号很正常。
对于这些人来讲，他们关注的不是内容是否优质，而是其所带来的阅读量、粉丝数与广告变现，抄袭、搬运、标题党更是手到擒来。微信虽然有防止抄袭的机制，但是，对“做号”者来说，要突破这种机制实在轻而易举，简单加工一下，就能申请原创，然后批量分发到自己数量众多的公号上了。这样的套路，在新媒体时代非常普遍。
根据披露的信息显示，该公司粉丝数超过100万的账号有86个，粉丝总量达2.4亿粉丝。根据腾讯官方的数据，2018年整个微信平均月活用户为10亿左右，而微信公众号的活跃用户才8亿，也就是说，凡是订阅过微信公众号的用户，接近1/3都是量子云旗下的用户订阅过他们的公号。显然，这其中恐怕还有很大的水分。笔者通过订阅几个头部账号发现，除了卡娃微卡几个好友订阅外，其他号几乎没有人订阅。
仔细翻看粉丝最多的“卡娃微卡”的内容就会发现，原创比例其实不高，其他的非头部账号，即便有百万粉丝也几乎没什么原创，一些更是打擦边色情和低俗的标题。旗下公众号同质化现象较为明显，预案中列名的87个公众号里，超过60个都以“相册”作为名称，多个公众号更新的文章为同一篇，这也正面印证出量子云高产的原因。其实这也难怪，量子云号称运营接近1000个微信公众号，账号数量和编辑人员的悬殊比例，除了大批量的自我复制和推送相同的内容外，要想每天推送上千篇包含原创在内的内容，除此之外，似乎也没有更好的解释了。
2016年8月量子云旗下还只有155个微信公众号和1.5亿粉丝，整体估值为3亿元，每个粉丝的估值大约2元，如今2.4亿粉丝的估值就达到38亿元，一个粉丝价值约15.83元，“身价”一年多涨了近8倍。就算2.4亿的粉丝没有重复，单个公众号估值387万元，其中的含金量到底有几许，恐怕只有局中人最清楚。
在中国政法大学传播法研究中心副主任朱巍看来，公众号的价值被严重高估，运营团队着急变现，回想曾经的第一网红papi酱还曾估值3亿多元，如今却已风光不再。
gplp君从一位从事公众号交易的内部人士获悉，微信公众号值多少钱，目前主要还是看看粉丝数量，而单个粉丝报价最高一般不超过1.8元。如果按照这样算，量子云的单个粉丝价值确实高的有点离谱。
此外，在收购预案公告前半个月，创始人提前选择3亿元套现出局，当时估值20亿元，不到一个月，估值几乎翻了一倍。另外，据瀚叶股份2017年的财务数据中显示，炎龙科技的净利润0.86亿，占上市公司总利润的32.3%。照此推算，瀚叶股份2017年总利润约2.7亿，如今要花38亿吞下量子云，而董事长沈培今依旧认为这次交易“合理”。种种皆疑窦丛生，确实让人难以理解。
不过也并非没有合理的地方。量子云2016年、2017年营业收入分别为1.32亿元、2.35亿元，同期净利润分别为8713.21万元、1.53亿元，净利润占到营收的一半以上，如果按照总体2.4亿的用户量估计，公司相当于一年从一个用户身上赚了1块钱，显然这真的不多。从净利润分析，这确实是一家很赚钱的公司。据说，在卡娃微卡上投放一条广告都是六位数的价钱，看来瀚叶股份相中它也并非没道理。
媒体经营的从来不是内容，经营的是用户，用户才能带来价值。据量子云介绍，女性粉丝占比近70%，公众号中做内容最吃香的就是小孩和女人这两类，情感号的粉丝以女性为主，吸粉快，变现能力强，粘性大，粉丝单价高，如果量子云粉丝真实有效，估值这么高还是有一定道理的。
不难看出，瀚叶股份看重的就是量子云的数据，但这些数据、用户量、用户粘性的真实质量恐怕还要打个大大的问号。
以旗下超1600万粉丝的“卡娃微卡”为例，内容多以情感类为主，典型的标题党，与之前“二更食堂”类似，阅读量方面，gplp君重点关注了一下原创文章阅读数量，粗略统计推送24小时后的近期5篇文章，其中10万+只有两篇，其余三篇平均阅读量为6.1万，如果再根据阅读量和点赞数的比例计算，5篇文章的平均阅读量约8万左右，而目前卡娃微卡拥有1600万粉丝，由此大致可以算出，卡娃微卡的文章打开率仅有1/200，远远低于微信公众号的平均打开率。
自媒体存被封风险
值得注意的是，卡娃微卡内容不乏是游走在标题党和低俗边缘的内容，有没有被封号的风险，还是个问题，一旦被封，后果将难以估量。
2017年6月，一批自媒体大号因违规被封，包括毒舌电影、关爱八卦成长协会、南都娱乐周刊、严肃八卦、芭莎娱乐等，这些大号的粉丝少则几百万，多则上千万，以毒舌电影为例，在2016年融资的时候估值达3亿元，最终被封号处理，账号后面投资机构也最终竹篮打水一场空。
二更食堂近期就被永久关闭，咪蒙也被封过一段时间，在风口瞬息万变的互联网圈，存在极大的不确定性。此外，在如今公众号红利已过，普遍面临打开率下降的问题，瀚叶这笔收购能否创造更大的价值其实并不明朗。进入2018年，微信公众平台也明显加大了对发布低俗、虚假标题和内容的打击力度，此外，一些诱导关注、分享的行为也是微信重点打击的对象，一旦触犯微信平台规则或违反国家相关法律法规，被禁或封号都是极有可能发生的事情。因此，量子云旗下的公众号并非没有一点风险。
对于自媒体来说，粉丝就是流量，流量就是经济价值，38亿收购公众号背后，让不少“公号狗”看到了希望。不过，自媒体是典型的流量驱动产品，容易滋生出标题党、洗稿、刷量炒信、无底线蹭热门事件等负面问题。随着监管逐渐趋严，自媒体运营面临的各项风险也与日俱增。“工业化做号”的运营模式，恐怕终究难以为继。
而且粉丝数量并不一定都能转化成商业价值，像量子云这样的公司，主要依托微信平台展开业务，受微信整体的用户规模和活跃度影响很大，一旦出现新的平台取代了微信公众号，其价值就会迅速降低，自媒体的流量泡沫和财富泡沫，应该引起足够的警惕。
这不是第一次买卖，但是是最大的一次
2016年2月，新三板公司易简广告的一则收购公告，揭开了微信公众号价值的冰山一角。易简广告的全资子公司，对一家运营171万粉的微信公众号和潮流读物的公司给出了整体1亿元的估值。
2016年底，美盛文化也曾以2.17亿元收购了星座类微信公众号“同道大叔”的控股权，令业内一片哗然。
上市公司收购自媒体类资产其实也有，去年上市公司岭南股份就以2.47亿元收购了新三板公司微传播23.30%股份，当时微传播的整体估值为10.62亿元，估值溢价8倍。
不过像瀚叶股份这般38亿元的整体收购，交易对应的动态市盈率为14.3倍，还是首次出现，因而市场格外关注。
微信运营为何迷恋10万+？
微信公众号值不值钱，很重要的一点就是看10万+的创作能力。如果你问一个人写公众号的目的是什么，相信很难得到一个确切性的答案，但如果你问他目标是什么，大多数都会说：十万+。
十万+成了每一位微信公众号运营者的心病，吃“人血馒头”并为其最终收获的流量沾沾自喜的自媒体不在少数，“二更食堂”只是其中之一。王利芬消费逝者获得10万+“先高兴一下”就曾引起网友一片怒骂。
“10万+”代表了如今公众号写作的一个方向，即为了数据，可以无所不用其极，很多公众号写手孜孜以求的就是一个“10万+”，阅读量成为运营小编的kpi，阅读量就是一切。一旦资本成为流量的目的，一部分自媒体所生产的文字，唯一的价值就只剩下追逐价值。
其实对于很多已养成的自媒体大号过10万+很轻松，可是对于那些一心打造优质内容的自媒体来说，10w+就是一个不可企及的梦想。最现实的是，你写一篇深刻的行业分析稿件，可能不如一个小编从网上扒来的八卦消息阅读量来的快，来的多。
阅读量当然很重要了，但这并不意味着我们要被阅读量绑架，唯阅读量是从，甚至为了阅读量而忘却基本的底线和原则。
如今咪蒙可以说是知名大v了，随便推送一篇文章阅读量过百万都很正常，但不代表她的内容都是具有高价值的，曾经违法规定被封就是最直接的证据。
这直接证明，微信公众号运营难度加大。
据艾媒咨询发布《2016年app与微信公众号市场研究报告》显示，2016年中国微信公众号数量为1200万个，相比2015年增长46.2%，到2017年7月，微信+wechat合并月活跃账户数超9亿，公众号数量超过2000万。到2018年5月，微信+wechat合并月活跃账户数超10.4亿。
虽然公众号的数量众多，但不少公众号都存在刷量现象，一批自媒体也在快速“消亡”，目前约2000万公众号中，已经有不少被放弃或出让，据腾讯2017年11月的数据显示，公众号月活跃帐号数量是350万个。目前微信公众号生态已进入稳定期，流量红利正在迅速消退，公众号大号格局固化，小号举步维艰。在寡头垄断的微信生态中，新兴小号的上升通道已明显越来越窄。
根据侯斯特的统计，从2017年至今，微信公众号整体的图文打开率持续降低，到2018年2月，图文打开率仅为2.07%。这也反映出微信公众平台生态发展瓶颈期的到来。伴随着阅读量下滑的现状，涨粉难、变现难、持续产出优质内容也愈加困难。据艾媒调查显示，65.2%网民因微信公众号推送内容少而退订，57.9%网民因微信公众号更新频次低而退订。
此外，微信本身也在面临冲击，运营近6年后，在抖音、今日头条等一系列app的冲击下，微信公众号打开率逐渐疲软。这个情况，在那些公众号大号中，更为明显。当然，垂直行业公众号可能会好点，但总体上是都在下降。
2018年2月，微信和今日头条都调整了公众号注册数量，原先的野蛮生长也得到进一步遏制。一批涉嫌恶意大量注册和传播虚假营销、低俗负面、标题党等违法违规信息的帐号被处理。
2016年，公布出的《中国最贵自媒体排行榜top100》中的数据显示，“papi酱”微信公众号广告费用高达2200万元，如今两年之后，这个数字不知道递减了多少倍，互联网的泡沫远比想象的来得快。
目前无论是互联网整体还是微信公众平台，都进入了下半场，下半场就是存量游戏，用户就那么多，只有靠创新，靠更优质的内容和更牛的运营，才能获取用�...