【研究报告内容摘要】
报告摘要行业观点及投资建议受国际疫情扩散影响,本周大盘继续震荡调整,国内疫情基本结束,消费者服务行业处于恢复期,板块走势略强于大盘。
酒店:华住集团公布截止3月15日,全国门店复工率91%,出租率47%(不含征用),整个疫情期间,华住的开店率和出租率始终是行业最高的,它的运营效率也一直是三家酒店集团里面最突出的。估算目前首旅和锦江的入住率在35-40%之间,我们认为3-6个月有望恢复至疫情前水平,后期有望迎来报复性反弹。从疫情损失看,华住截止3月中旬开店亏损25亿,估算其中12%的自营占比约3亿,预计首旅首旅和锦江集团一季度的损失在2-3亿,具体看房租减免情况,对全年业绩的影响在3-4成。目前估值已经跌到20倍左右,中期看疫情恢复,行业周期触底反弹和行业集中度提升,目前是不错的配置时点。
景区:根据文旅部数据,目前全国a级景区复工率超30%,为了吸引游客,多地景区推出各类优惠活动,甚至实行免费开放,随着气候回暖,赏花踏青需求有助于拉动景区客流回升。在国外疫情控制不利的情况下,国内游受到消费者青睐,有助于拉动国内旅游业的升温速度。
从上市公司估值来看很多公司跌出了历史大底,值得中长期配置。
免税:3月22日,海南省政府出台《海南省旅游业疫后重振计划——振兴旅游业三十条行动措施(2020-2021年)》,提出扩大离岛免税购物消费限额,增加免税商品品种,简化免税购物手续,扩大免税品网络销售规模,举办促销活动等措施,刺激旅游消费,有利于推动海南旅游市场和离岛免税行业的快速恢复,利好行业中长期发展。
投资策略:短期看疫情预期好转带来的超跌反弹,中长期看,板块龙头的成长逻辑不变,疫情结束至出行意愿恢复期是板块布局的最佳时点,重点看好宋城演艺、中国国旅、锦江酒店、科锐国际、中青旅。。
板块行情本期(3月16日-3月20日),消费者服务行业指数下跌4.55%,同期沪深300指数下跌6.21%,上证综指下跌4.91%,消费者服务行业指数跑赢沪深300指数1.66pct,跑赢上证综指0.36pct,在24个wind二级行业中排名第11。两个细分子行业涨跌互现,幅度依次为:酒店、餐馆与休闲指数(-6.13%),综合消费者服务指数(+2.26%)。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为西安饮食(+36.25%)、西安旅游(+16.56%)、金陵饭店(+12.15%);跌幅最大的三只个股分别为首旅酒店(-12.49%)、中国国旅(-9.56%)、众信旅游(-9.02%)。
风险提示:系统性风险,疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。

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